1、全國大范圍上調(diào)水價。北京、天津、上海、江蘇、蘭州等城市均已經(jīng)實施或者提出了調(diào)價方案。國家發(fā)改委和城鄉(xiāng)建設(shè)部對于上調(diào)水價采取了支持態(tài)度。
2、水價上調(diào)的根本原因在于:(1)人均水資源匱乏且地區(qū)分布不均衡。中國水資源總量居世界第六位,人均占有量為2240立方米,約為世界人均的1/4,在世界銀行連續(xù)統(tǒng)計的153個國家中居第88位。(2)中國水價絕對和相對值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際水平。2009年10月,我國不含水資源費的全國平均水價為2.37元/噸,其中自來水價為1.69元/噸,污水處理價為0.66元/噸,無論是絕對值還是相對值都在國際上處于較低水平。中國家庭人均水費支出占可支配收入比重為1%,僅為國際平均水平的一半。(3)自來水生產(chǎn)企業(yè)和污水處理企業(yè)虧損面較大。2005-2009年,自來水生產(chǎn)企業(yè)虧損比為54%,污水處理企業(yè)虧損比例為30%。
3、水價調(diào)整的方向是逐步實施全成本定價模式。全成本水價是指覆蓋供水和污水處理服務(wù)全部成本的水價,是涵蓋了成本、經(jīng)濟收益和社會收益的綜合價格。水價調(diào)整主要以調(diào)整自來水價格和污水處理費為主。本輪水價上調(diào)幅度較大,平均漲幅在20%以上。
4、自來水生產(chǎn)供應(yīng)行業(yè)處于穩(wěn)定期;污水處理行業(yè)仍然處于快速成長期。未來2-4年內(nèi),污水處理行業(yè)仍能保持10%的復(fù)合增長率。最近一輪的水價上漲,且平均幅度達(dá)到20%以上,我們認(rèn)為提價顯著改善了行業(yè)基本面,提升了水務(wù)企業(yè)盈利能力。一些經(jīng)營良好、運營經(jīng)驗豐富、資本實力雄厚的公司將會在行業(yè)內(nèi)大舉并購,實現(xiàn)外延式擴張。
5、擁有供水管網(wǎng)的公司直接擁有終端收費權(quán),直接受益于水價上漲;而不具有供水管網(wǎng)的自來水生產(chǎn)公司和污水處理公司長期內(nèi)能夠受益水價和污水處理費的上漲,短期內(nèi)具有一定不確定性和時滯。依次推薦:南海發(fā)展、錢江水利。同時建議關(guān)注持有廣發(fā)證券14.25%股權(quán)的中山公用。在水務(wù)這樣的公用事業(yè)領(lǐng)域,較強的擴張能力將保證公司的規(guī)模擴張和業(yè)績提升能力,并且在更大的空間、時間范圍內(nèi)受益于水價的提升。推薦:首創(chuàng)股份、創(chuàng)業(yè)環(huán)保。
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